Levando em conta a atualização do modelo para a Vale e o novo preço-alvo atribuído à CPFL Energia, a equipe da Brascan Corretora revisou a meta para as ações preferenciais da holding Bradespar.

O preço-alvo estipulado é de R$ 37,04 por papel, correspondendo a um potencial negativo (downside) de cerca de 4% sob as cotações atuais. A recomendação é "underperform" (abaixo da média do mercado).

A análise da empresa foi feita a partir da soma das partes de suas participações societárias na Vale e de sua fatia na CPFL.

Segundo o relatório assinado pelos analistas Rodrigo Ferraz e Pedro Montenegro, o peso grande da Vale na Bradespar fez a reavaliação da mineradora elevar o target em 12,4%. Entretanto, a redução da meta para os papéis ON da CPFL trouxe a contrapartida negativa.

"Preferimos o investimento direto na mineradora, visto que nosso potencial de valorização para VALE5 está em 6,7%, contra o downside de BRAP4. Além disso, destacamos que a avaliação da Vale envolve apenas o risco do negócio em si, sem questões adicionais em relação a prêmio por controle e IR por ganho de capital", aponta a corretora.

Caso a Bradespar vendesse sua participação na CPFL, acrescenta a Brascan, hoje, o preço-alvo cairia para R$ 36,65 por ação, "já que o preço da transação não deve exceder a cotação atualmente vigente no mercado".

Segundo a dupla de analistas, o ponto mais importante envolvendo a Bradespar é a possibilidade de, em algum momento, a diretoria da empresa entender que o negócio não faz mais sentido. Daí deriva a necessidade de considerar adicionalmente a diminuição de valor das participações gerada com o pagamento de IR por ganho de capital.

De acordo com o relatório, sem qualquer chance desse risco, o preço-alvo a ser calculado somaria R$ 47,42 por ação.