A Citi Corretora reduziu o preço-alvo para os papéis da Natura (NATU3) devido a um cenário mais conservador. A recomendação de "compra" foi mantida.

Os analistas Fernando Siqueira e Hugo Rosa, da Citi Corretora, incorporaram um cenário "bem mais conservador" para a Natura nos próximos anos, principalmente nas operações no Brasil.

Essa avaliação levou à redução do preço-alvo por ação da companhia (NATU3) para R$ 44 e um retorno total esperado de 30%, o que apoia nosso rating de "comprar".

"Apesar do ambiente um pouco mais incerto nos próximos anos devido ao aumento da concorrência, a Natura gera um fluxo de caixa elevado, possui um dividend yield (retorno dos dividendos) de 6% aproximadamente e ainda apresenta um elevado retorno sobre o capital investido", ponderam os analistas.

Brasil

A corretora reduziu suas projeções quanto à produtividade das consultoras nos próximos trimestres.

"Este tem sido o ponto mais importante nos resultados da Natura nos últimos trimestres e, apesar dos lançamentos do terceiro trimestre, não estamos mais contemplando um aumento de produtividade no curto prazo", afirma a corretora em relatório.

Por isso, as projeções revisadas consideram crescimento da produtividade apenas a partir do quarto trimestre de 2012.

América Latina

As operações na América Latina devem contribuir de forma positiva para o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) consolidado da Natura a partir de 2011, após vários anos de resultados negativos.

Ainda assim, a contribuição deve ser bastante baixa no curto prazo. As demais operações internacionais devem continuar apresentando Ebitda negativo e o resultado consolidado ainda deve ser menor do que o resultado no Brasil.