A equipe de análise da Link Investimentos reiniciou a cobertura da Souza Cruz com recomendação “neutra”, fundamentada na tese de demanda decadente no setor de cigarros.

O preço justo estipulado para os papéis da empresa em dezembro de 2010 ficou definido em R$ 67,40. Às 16h30 desta terça-feira (13), as ações da líder nacional do setor de cigarros registravam queda de 0,91%, para R$ 67,38 na BM&F Bovespa.

"A demanda por cigarros no mercado brasileiro vem diminuindo. Esse fato deve-se ao histórico recente da criação de novas legislações contrárias ao tabagismo", comentam os analistas em relatório.

Não bastasse essa tendência do Estado, a elevada carga tributária incidente no cigarro, representando aproximadamente 70% do preço de venda ao consumidor final, desanima a corretora.

Os outros dois pontos de preocupação quanto à indústria do cigarro se referem à participação do mercado ilegal e à desvalorização do dólar. "A retomada do dólar frente ao real impacta diretamente as receitas com exportação de fumo. Esse segmento representou mais de 25% da receita obtida no primeiro semestre pela companhia".

Fechamento de capital

Por fim, a análise da Link Investimentos considera a possibilidade de fechamento de capital com pagamento de prêmio.

"Durante os últimos anos a British American Tobacco (BAT), holding controladora da Souza Cruz, realizou algumas aquisições. Utilizando o mesmo múltiplo pago nessas operações, com o resultado projetado para a companhia, teríamos um upside potencial de 38,9% utilizando números de previsões para 2009".

Ou seja, qualquer informação relacionada a essa possibilidade poderia levar a empresa a uma precificação com múltiplos superiores ao atual.